徐建国：通缩是趋势吗？ -凯发官网首页

20世纪，人类撕下货币的黄金封印，释放出通胀的魔鬼。

在此之前，通胀和通缩互现，总体物价水平变化不大。图1以长期数据可得的英、美两国为例，显示了这一情形。1700－1900这200年里，不是没有通胀，而是通胀与通缩互现，而且转换很快，不存在长期的、持续的通胀与通缩。二者相互抵消，以致物价总水平的长期变化不大。

看数据的话，在1700-1900这漫长的两百年里，英美的物价总水平几乎没有变化，美国下降了20%，英国上升了40%。要知道，这可是200年的累积变化，可谓微乎其微。英国的历史数据较长，在1700年前的漫长500年里，英国的物价水平也仅仅上涨了10倍，相当于每年上涨0.45%。作为比较，在20世纪这100年的时间里，美国物价上涨了20倍，英国物价更是上涨了惊人的64倍。

图1

不过，仔细看数据的话，1980年代以来的一个重要变化，是通胀似乎有放缓的趋势。在长达35年的时间里，1970年代那样严重的、持续的通胀，再也没有出现过。2008年金融危机以来，欧美的通胀率都很低，日本更是已经持续了20多年的低通胀甚至通缩，中国也已经持续了三年多的生产者价格指数（ppi）负增长。

那么，问题来了，通胀的魔鬼被装进瓶子里了吗，21世纪会有长期通缩的危险吗？

对通货紧缩的担心，不无道理。1930年代大萧条在人们心里投下的阴霾远未散去——通缩一来，需求下降，工厂的东西卖不出去，没有利润，自然也不会雇佣工人，失业率上升，大家的生计就会成问题。而这几年主要经济体的通胀水平很低，全球需求不足，也引发了对于通货紧缩的担心。

这样看来，通胀固然可怕，通缩才真正恐怖。怪不得，大名鼎鼎的欧文•费雪在1933年专门撰文研究债务负担与通货紧缩的关系，他的研究至今依然有借鉴的价值。

图2

不过，在担心之前，我们还是先看看实际情况到底怎样。图2显示了1980－2014年间美国和高、中、低收入国家每年的通胀水平。看起来，全球通胀是有一个下降的趋势，特别是美国和发达国家的平均通胀水平，1980年代中期以来，一直在5%以下，平均不到3%，而且呈现下降的趋势。金融危机期间，美国经历了大萧条以后的第一次通货紧缩，通缩缓和以后的通胀水平也一直不高。

不过，中等收入和低收入国家的情况有所不同——虽然趋势总体缓慢向下，但从绝对值看，通胀水平仍然不低，1980年代以来大部分时间在5%以上。直到2014年，中低收入国家、低收入国家的通胀也维持在5%左右，只有中高收入国家的通胀水平下降到3%左右。而如果每年物价上涨5%的话，每14年物价水平就翻一番，这可是个不低的通胀水平。

一种可能性，是动荡和贫穷导致通货膨胀，这是中等收入和低收入国家通胀偏高的原因。是否如此，我们不妨用数据来验证，看一看主要发展中大国的通胀情形。因为近10年的通胀水平相对较低，进而带来有关大范围通缩的担忧，所以我们着重看2005-2014年这10年的情况。

图3显示了2005-2014年主要发展中大国的年均cpi水平，包括金砖五国（巴西、俄罗斯、印度、中国、南非）和其他主要发展中大国如印度尼西亚、马来西亚、埃及、土耳其、乌克兰。其中，巴西、俄罗斯、马来西亚、土耳其的收入水平较高，在10000-13000美元的范围内，接近高收入水平，印度、孟加拉国的收入较低，在1000-1500美元之间。

应该说，这些国家过去10年的通胀水平非但不低，反而是偏高的。除了中国和马来西亚，其余各国年均cpi都超过5%，俄罗斯、埃及、乌克兰更是在10%左右分。并且，需要指出的是，除了孟加拉国，这些国家都算是经济比较成功的国家，远非动荡贫瘠的失败国家。看一些动荡、贫困国家的话，通胀率则更高。比如伊朗、委内瑞拉、埃塞俄比亚，这三国近十年的平均通胀分别为20%，34%，18%。要知道，年均通胀20%的话，每4年物价就翻一番。

图3

那么，怎么理解这些国家的通胀水平呢？无他，政府都有花钱的冲动。花钱就要筹钱，而所有筹钱的办法中，印票子的成本是最低的。票子印多了，通胀就在所难免了，只是对于战乱或者动荡的国家，这样的冲动会更加强烈。货币的“黄金封条”撕下之后，如何约束政府的印钞机，依然是一个没有完全解决的问题。这一点，即便美国也一样——金融危机以后，就是美国带头印票子。不过，美国等发达国家1980年代以来更好地把握了印票子与控制通胀之间的分寸，这是发展国家要学习的。

事实上，就在不远的过去，恶性通胀还困扰着很多大国。1993-1994年间，巴西的通胀水平高达2000%，蔚为奇观。俄罗斯1993-1995年的通胀，也都超过了100%，1993年更是超过800%。现在已经接近高收入国家的土耳其，在整个1980-2000年一直保持着两位数的通胀，年均通胀达到61%，令人匪夷所思。相比之下，2008年左右我国那一轮高通胀，算是小巫见大巫了。

特别需要注意的是印度。印度人口已经13亿，仅次于中国，而且还在快速增长，很快就会成为全球人口第一大国。1990年代印度经济起飞以来，通胀率一直不低，近十年均值达到8.3%。倘若印度继续保持快速增长，这是相当于另一个中国的崛起，对全球需求的冲击之大，不可低估。

看起来，目前全球的低通胀和通缩压力，更像是短期的周期，难言是长期的趋势。

徐建国：北京大学国家发展研究院教授

来源：澎湃新闻网